bb2xyz/home

当前，在两国元首的战略引领之下，中俄关系处于历史最高水平。昨天两国元首签署了联合声明，将两国关系定位提升为新时代全面战略协作伙伴关系。我想这既是两国的战略选择，也符合国际社会的共同利益。当今世界不确定性和不稳定性上升，面对单边主义、保护主义和霸凌行径抬头，中俄要共同努力，捍卫以联合国为核心的国际体系、以国际法为基础的国际秩序，维护多边贸易体制，共同为纷繁复杂的国际形势提供更多稳定性，注入更多正能量。

我想从三个方面来谈一下自己的认识。一一是新时代的企业家应该如何企业社会价值最大化。大家知道企业家的两点，第一个就是通过创利来增加社会财富，第二个是通过创新和承担社会责任来推动社会进步。不能创利的企业家应当不是一个合格的企业家，是对社会资源的一种浪费，是自身能力的一种缺失，所以企业家必须爱创利。

调结构，重点把握第二胜负手。在配置上需要关注三条主线：1）市场动能切换，叠加第一胜负手影响，市场波动加大，滞涨且基本面向好的银行、非银（保险）仍是基于防御的良好选择。2）第二胜负手，把握高景气与盈利稳定性。看好地产施工与竣工端强势相关的玻璃、家电、汽车等行业板块，高景气延续的养殖、食品饮料板块；3）风险偏好维持积极态势，继续看好受益创新和改革红利的热点主题，重点看到5G、上海自贸港、长三角经济一体化、燃料电池、智能网联汽车。

1．大概率：今年类似05年19年和05年都是熊末牛初的转换年。我们《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》指出1990年以来，A股已经经历五轮“牛市-熊市-震荡市”周期交替，这轮调整从15/6/12高点5178点以来至今最大跌幅53%，截至目前已持续约44个月，指数跌幅与持续时间都已经与前4轮调整阶段相近，市场处于第五轮周期的底部区域。长一点视角看，从2016年1月底上证综指2638点以来，市场再次进入中长期圆弧底阶段，这轮市场反复筑底特征更像2002-05年，最大的相似之处是基本面呈W型波动，股市需待基本面底部夯实，所以指数形态也呈现W型。其中2016-17年类似2003-04年，均是盈利改善带来的结构性行情，2002年至04年上半年经济增速持续回升，全部A股净利润增速从02Q2的-17%最高升至04Q2的47%，同期ROE（TTM）从4.1%升至8.8%，期间股市出现中级反弹，03-04年出现钢铁、石化、汽车、电力、 银行为代表的五朵金花行情。2016-17年GDP同比增速从16Q2的6.7%升至17Q4的6.8%，全部A股净利润增速从16Q2的-4%最高升至17Q3的18.2%，同期ROE（TTM）从9.4%升至10.3%，期间以上证50为代表的蓝筹股表现突出。2018年以来类似2004年2季度后，盈利进入二次探底的过程，市场开始回落构筑W型右侧底。我们前期报告《借鉴历史：政策底》市场底》业绩底-20181028》中曾分析过，历史大底都很复杂，政策底领先市场底领先业绩底。19年跟05年很像，均是政策推动流动性改善，基本面还在下行，市场底的确认信号是5大基本面领先指标出现部分企稳，目前仍待跟踪确认。

孙巍还提到，经济学有“规模不经济”的概念，就是说当企业的规模到达一定程度后，反而会出现净利润的下降。三全，这个由创始人陈泽民感念于十一届三中全会而命名的企业，在新一轮的市场竞争中能否一直富有改革创新，又是否可以一直保持行业龙头地位，仍然受到业内的高度关注。

对于民营企业来讲，时间对我们来说非常可贵，营商环境的改善，让私企的效率提高了非常多。在一线城市里，广州和深圳营商环境也各有优势。其中，广州的本地人才供给优势明显，深圳则是技术创新环境领跑全国。近日，广州南沙推出了77条举措，要全力打造大湾区营商环境新高地；深圳前海发布49条措施，计划今年实现前海营商环境水平达到全球25名左右。